As emoções e o estado mental de quem investe no mercado de ações são aspectos críticos para o sucesso. Afinal de contas, todos são seres humanos e os seres humanos são criaturas emocionais que às vezes negligenciam o conhecimento e a racionalidade que devem ser levadas em conta em um processo de tomada de decisão. No mundo da alta octanagem da negociação, as emoções, como medo, ganância e pânico podem ser acionadas rapidamente enquanto as variações de preços se movem entre ganhos e perdas. Psicologia de negociação não é preto ou branco.
Pelo menos, três categorias podem ser evidenciadas: fatores fundamentalistas, fatores técnicos e sentimento do mercado (a famosa psicologia do mercado).
Fatores
Fundamentalitas
Em um mercado eficiente, os preços
das ações seriam determinados principalmente por fundamentos (ou o desempenho financeiro das empresas), que, no nível
básico, referem-se a uma combinação de duas coisas:
1. uma base de ganhos, como o lucro por ação (LPA).
2. um múltiplo de avaliação, como uma relação preço/luco (P/L).
O
proprietário de uma ação tem direito sobre os ganhos e o lucro por ação (LPA) de uma empresa; é o retorno do proprietário sobre o investimento. Quando compramos uma
ação, estamos comprando uma parcela proporcional de todo um fluxo futuro de
ganhos da empresa. Essa é a razão do múltiplo de avaliação: é o preço que você está
disposto a pagar pelo fluxo futuro de ganhos.
Parte
desses ganhos podem ser distribuídos como dividendos,
enquanto o restante será retido pela empresa (em seu nome), para reinvestimento. Podemos
pensar no fluxo de ganhos futuros em função do nível atual de ganhos e do
crescimento esperado nesta base de ganhos.
Fatores
técnicos
Os fatores técnicos são a combinação de condições externas que
alteram a oferta e a demanda das ações de uma empresa. Alguns deles afetam
indiretamente os fundamentos. (Por exemplo, o
crescimento econômico contribui indiretamente para o crescimento do lucro).
Dentre os
fatores técnicos podem ser destacados os seguintes:
Inflação - A inflação aparece como uma
contribuição para o múltiplo da avaliação, e é um grande
fator influenciador, sob uma perspectiva técnica. A baixa inflação tem
uma forte correlação
inversa com os múltiplos de avaliação (baixa inflação impulsiona os múltiplos para cima e alta inflação impulsiona os múltiplos para baixo). A
deflação, por outro lado, é geralmente ruim para ações, pois
significa uma perda no poder dos preços para as empresas.
Força econômica do mercado e dos pares - As
ações de uma empresa tendem a se comparar com o mercado e com seus parceiros
setoriais ou industriais. Algumas empresas de investimento argumentam que a combinação dos movimentos globais do mercado e do setor - em
oposição ao desempenho individual de uma empresa - determinam a maioria do
movimento dos preços das ações. (Há uma pesquisa que sugere que os fatores
econômicos/do mercado representam 90% do movimento dos preços das ações). Por exemplo, uma perspectiva
repentinamente negativa para uma ação do setor varejo muitas vezes prejudica outras ações
deste setor, como uma "culpa por associação", que reduz a demanda por todo o
setor.
Substitutos - As empresas competem por montantes de investimento com outras classes
de ativos em um estágio global. Estes incluem títulos
corporativos, títulos
do governo, commodities, imóveis
e ações estrangeiras. A relação entre a demanda por ações do Brasil e seus
substitutos não é difícil de se identificar e desempenha um papel importante.
Transações incidentais - As transações incidentais
são compras ou vendas de ações que são motivadas por algo diferente da crença
no valor
intrínseco da ação. Essas transações incluem transações internas à
empresa, que geralmente são pré-agendadas ou conduzidas por objetivos de
portfólio. Outro exemplo é o de uma instituição que compra ações para proteger algum
outro investimento. Embora essas transações possam não representar fatores realistas para ou contra a ação, elas afetam a oferta e
a demanda e, portanto, podem fazer variar os preços.
Demografia - Algumas pesquisas
importantes foram feitas sobre a demografia dos
investidores. Grande parte disso diz respeito a estas duas categorias:
1. investidores de meia-idade, que têm
salários altos, tendem a investir no mercado de ações
2. investidores de idades mais avançadas tendem a
vender parte de sua participação no mercado para atender demandas devido à de aposentadoria
A
hipótese é que, quanto maior a proporção de investidores de meia idade entre a
população investidora, maior a demanda por ações e maior os múltiplos de
avaliação.
Tendências - Muitas vezes, uma ação
simplesmente se move de acordo com uma tendência de curto prazo. Por um
lado, uma ação que está subindo pode ganhar impulso,
pois "o sucesso gera sucesso" e as bandeiras de popularidade da ação sobem para valores mais altos. Por outro lado, uma ação às vezes se comporta de maneira oposta
a uma tendência e faz o que é chamado de reverter
para a média. Infelizmente, como as tendências mudam com frequência e são mais óbvias quando fazemos uma retrospectiva dos preços, saber quais ações estão "na
moda" não nos ajuda a prever o futuro. (Nota: Tendências também podem
ser classificadas como um sentimento do mercado).
A
tendência tem sido uma grande aliada do investidor em ações, há muitos anos. Portanto, não deve ser contrariada, mas sim levada em conta com a devida cautela e expectativa.
Precisamos entender que não é possível controlar a Bolsa de Valores; é preciso se controlar (aqui é onde entram as finanças comportamentais, que serão abordadas mais adiante). Precisamos entender que em lugar de tentar controlar a Bolsa, é preciso se controlar. Se nadarmos contra a corrente (tendência), acabaremos por nos afogar (perdendo dinheiro). Quem nada contra a corrente
(tendência) acaba se afogando (perdendo muito dinheiro).
Liquidez - A liquidez é um fator importante e às
vezes pouco considerado. Refere-se à quantidade de interesse e atenção do
investidor para com uma ação específica. A ação da Vale, por exemplo, é
altamente líquida e, portanto, altamente suscetível às notícias
relevantes; para uma empresa média, de pequena
capitalização, isto é de menor consequência. O volume de negociação
não é apenas um indicativo para
a liquidez, mas também é função das comunicações corporativas (ou seja, o grau
em que a empresa está recebendo atenção da comunidade de investidores). As
ações de grandes empresas têm alta liquidez - elas são bem seguidas e muito
negociadas. Muitas ações de empresas de pequena capitalização sofrem com um
"desconto de liquidez" quase permanente, porque simplesmente não estão
nas telas de radar dos investidores.
A análise técnica utiliza um conjunto de gráficos e indicadores para identificar um bom momento de compra ou venda de ativos. É sempre considerado um padrão histórico no comportamento dos preços. Quem trabalha com fatores técnicos precisa levar em conta que deve: desligar-se de notícias; parar de ouvir conselhos de operadores, ou de amigos que "entendem" de Bolsa; e concentrar-se em sinais objetivos e mensuráveis, com a finalidade de procurar identificar: quando comprar uma determinada ação (a qual preço de entrada); quando vender esta ação (a qual preço de saída); qual é a perda máxima que está disposto a encarar, caso a operação dê errado; e qual o ganho mínimo que está disposto a considerar para não colocar seu investimento em risco.
É preciso saber de tudo isso antes de entrar em qualquer operação em Bolsa de Valores.
Estes sete fatores técnicos estão apenas arranhando a superfície dos muitos fatores técnicos diferentes que podem ter um impacto no mercado.
Sentimento
de mercado (A psicologia do mercado)
Quão importante é a psicologia durante uma aplicação em Bolsa? Digamos apenas que o estado psicológico dos investidores e do público em geral têm sido estudados longamente por teóricos comportamentais, economistas e pelos próprios investidores. Estes estudos produziram algumas importantes descobertas sobre o impacto negativo das emoções durante as negociações, e como investidores podem aprender a controlar as armadilhas que a mente lhes cobra tão caro no mercado.
O
sentimento do mercado refere-se à psicologia dos participantes do mercado,
individual e coletivamente. Esta é talvez a categoria mais irritante
porque sabemos que isso é crítico, mas estamos apenas começando a
entender. O sentimento do mercado é muitas vezes subjetivo, tendencioso e
obstinado. Por exemplo, você pode fazer um julgamento sólido sobre as
perspectivas de crescimento futuro de uma ação, e o futuro pode até mesmo
confirmar suas projeções, mas, entretanto, o mercado pode considerar de forma
míope uma única notícia que mantém a ação com um valor artificialmente alto ou
baixo. E às vezes você pode aguardar muito tempo na esperança de que
outros investidores percebam os fundamentos.
O
sentimento do mercado está sendo explorado pelo campo relativamente novo das finanças
comportamentais. Começa com o pressuposto de que os mercados
aparentemente não são eficientes na maioria das vezes, e essa ineficiência pode
ser explicada pela psicologia e outras ciências
sociais. A ideia de aplicar a ciência social para a área financeira
foi totalmente legitimada quando Daniel
Kahneman, um psicólogo, ganhou o Prêmio Nobel de Economia de 2002 -
ele foi o primeiro psicólogo a fazê-lo. Muitas das ideias em finanças
comportamentais confirmam suspeitas observáveis: que os investidores tendem a
enfatizar excessivamente os dados que são fáceis de pensar; que muitos
investidores reagem com maior dor às perdas do que com prazer aos ganhos
equivalentes; e que os investidores tendem a persistir em um erro.
Alguns
investidores afirmam ser capazes de capitalizar a
teoria das finanças comportamentais. Para a maioria, no entanto, o campo é
novo o suficiente para entender como a categoria "captura nominal", onde tudo
o que não podemos explicar está contido.
Conclusão
Diferentes
tipos de investidores dependem de diferentes fatores. Investidores e negociadores
de curto prazo tendem a incorporar e até mesmo priorizar os fatores
técnicos. Os investidores de longo prazo priorizam os fundamentos e
reconhecem que os fatores técnicos desempenham um papel importante. Os
investidores que acreditam fortemente nos fundamentos podem conciliar-se com as
forças técnicas com o seguinte argumento popular: os fatores técnicos e o
sentimento do mercado muitas vezes dominam o curto
prazo, mas os fundamentos definirão o preço das ações no longo
prazo. Enquanto isso, podemos esperar desenvolvimentos mais interessantes
na área de finanças comportamentais, uma vez que as teorias financeiras
tradicionais não conseguem explicar tudo o que acontece no mercado.
Há que se considerar que quando usamos as ferramentas técnicas, o seu valor não pode ser
exagerado. E cada vez que aplicarmos uma ferramenta de análise técnica, estaremos calculando um consenso de otimismo ou pessimismo entre todos os
participantes do mercado.
Referência para o texto: Investopedia.com
